6 月 29 ，上海博隆装备技术股份有限公司（以下简称 " 博隆技术 “）将首发上会，拟登陆沪市主板，保荐机构为国信证券。

招股书显示，此次博隆技术拟募集资金100,602.83万元，分别用于聚烯烃气力输送成套装备项目、智能化粉粒体物料处理系统扩能改造项目、研发及总部大楼建设项目、补充流动资金项目。

事实上，这不是博隆技术第一次谋求上交所主板上市，公司2021年6月首次闯关上交所主板获受理，但在2022年1月首发上会遭证监会发审委否决，成为“2022年首家被否公司”。此番再战上交所主板，博隆技术能否闯过成功呢？

信息披露存疑

招股书显示，博隆技术是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商，集处理过程方案设计、技术研发、核心设备制造、自动化控制、系统集成及相关技术服务于一体。

财务方面，2020年-2022年（下称：报告期），博隆技术的营业收入分别为4.71亿元、9.78亿元、10.40亿元，归母净利润分别为1.17亿元、2.41亿元、2.37亿元。2022年，该公司增收不增利。

值得一提的是，博隆技术第一大股东为博实股份，持有公司 19.20%股份，但未被列为公司实控人，这也是前次IPO时监管问询的重点内容。

公司实际控制人为张玲珑、彭云华、刘昶林、林凯、林慧、陈俊和梁庆等 7 人， 7 人合计持有博隆技术 55.17%的股份。

上述7人中，除林凯与林慧为兄弟、梁庆与梁皓宸为父子外，不存在其他亲属关系，最高亲属组合持股比例也才18.24%，低于博实股份。翻阅招股书发现，此次实控人问题犹存，分散的 股权亦时刻威胁着公司实控权的稳定性。

在报告期内，博隆技术与博实股份也产生过关联交易。

据博实股份定期报告中交易情况处显示，2020年，对博隆技术的应付账款额为202.15万元；2021年，对博隆技术的采购金额为88.50万元，同时对博隆技术的应付账款额为172.58万元；2022年，对博隆技术的采购金额为231.59万元，同时对博隆技术的应付账款额为138.20万元。

而博隆技术招股书中经常关联交易处则显示，2020年，与博实股份并没有产生应收账款；2021年，对博实橡塑（博实股份全资子公司）的销售金额为411.74万元，同时对博实橡塑的应收账款额为47.46万元；2022年，对博实股份的销售金额为497.12万元，同时对博实股份及博实橡塑的应付账款合计为103.63万元。与博实股份披露的金额均不一致。

那么，为何会产生这种差异呢？博隆技术与博实股份提供的数据孰对孰错？

博隆技术在招股书中还表示，博实股份以财务投资为目的投资公司，未对公司股东大会、董事会及日常经营管理决策构成重大影响。

同时招股书披露，博实股份曾委派邓喜军任博隆技术执行董事、董事。2013年4月至今，博隆技术监事张俊辉就职于博实股份财务部、证券与投资事务部，现任博实股份证券与投资事务部部长、证券事务代表。

那么，公司招股书是否存在内容矛盾之处，公司信息披露是否真实、准确 ？

流动资金或承压

我们注意到，博隆技术还存在应收账款、存货和资产负债率三高的情况。

据招股书显示，报告期内，公司应收账款余额(含合同资产)分别为 16,568.53 万元、14,251.01 万元和 29,516.32 万元，占当期营业收入的比重分别为 35.16%、 14.57%和 28.36%。

从应收账款账龄分布来看，博隆技术报告期内的账龄在一年以内的比例分别为62.34%、83.30%、70.51%。截至2023年3月31日，各期末应收账款余额期后回款率为92. 01%、57. 32%和23. 57%，回款率持续恶化。

报告期内，博隆技术应收账款坏账准备金额分别为2,166.81万元、1,637.71万元和2,820.89万元，整体计提比例分别为13.08%、11.49万元和9.56万元。可以看到，博隆技术可能面临着较高的信用风险，应收账款回收风险较高。

同时，报告期内，公司存货账面价值分别为 98,657.14 万元、109,549.55 万元 和 105,176.93 万元，占流动资产 的比例分别为60.82%、50.39%和 53.48%。

存货高企的博隆技术，其存货周转率远低于同行业可比公 司。数据显示，报告期内，博隆技术存货周转率分别为0.39、0.63 和 0.65，具体如下图：

应收账款和存货双高这也导致其资产负债率居高不下。招股书显示，报告期内，博隆技术的负债规模分别为16.28亿元、16.73亿元和17.78亿元，其中流动负债总额高达16.22亿元、16.65亿元和17.70亿元。

上述同期，公司资产负债率分别为 78.88%、71.35%和 67.38%。同时，其流动比率和速动比率较低，报告期内，博隆技术的流动比率分别 1.00、1.31 和 1.11，速动比率分别为 0.39、0.65 和 0.52。

另外，博隆技术的经营活动现金流量净额也不稳定。据招股书披露，报告期内其经营活动现金流量净额为1.92亿元、1.72亿元和1.87亿元。

结合以上分析，博隆技术流动负债规模高达17亿元，以及存货、应收账款均较高的情况下，其流动资金或承压。在此次募投项目中也有所体现，其补充流动资金项目高达2亿元。